■　金研

USDCNY

今年到目前为止人民币对美元汇率贬值3%左右，逼近6.70关口。最近的一次突破式贬值是在英国退欧公投的当天，随着英国退欧成为既定事实，当天人民币对美元贬值约400个点，首次突破6.60的整数关口。此外，在境外上市的公司股息购汇密集，境内美元买盘沉重，导致USDCNY回调幅度较小。8-9月份，随着美联储9月加息预期的不断弱化以及最终符合预期地维持利率不变，美元指数呈现出窄幅震荡的走势，境内美元人民币价格也是在【6.62，6.70】的区间内震荡。当前人民币对一篮子货币保持相对的稳定，3季度基本在94-96之间区间波动。往往在贬值压力较大的时候，USDCNY波幅较小，反之则较大。

10月份人民币将会加入SDR篮子，预计境外央行类机构将愿意积极持有人民币资产，从而为市场增强结汇力量。同时由于监管政策趋严，购汇力量受到约束，近期境内结售汇趋于平衡。但往往年底购汇力量较强，而且市场预期12月份美联储加息的概率高达50%，如果美联储如期加息，国际市场美元走强将令人民币将会承受较大的贬值压力，因此对我们预计10-11月份美元对人民币上行乏力，趋于窄幅震荡，价格区间位于【6.60，6.70】。但到年底时，人民币将面临贬值压力，USDCNY或许会向上突破。

由于中国经济依然比较疲弱，民间投资增速下滑，而美国经济依然复苏稳健，处于升息周期中，这意味着人民币对美元在明年依然有较大的贬值压力，波幅可能会较大，呈现出双边宽幅震荡态势。

EURUSD

2016年EURUSD呈低位区间震荡上涨行情，最低1.0709，最高1.1616，年初至今涨幅约为3.59%。受美元贬值的影响，欧元开始本年度的第一轮上涨。欧洲央行行长德拉吉一年来多次重申QE政策，并将QE政策延长至2017年3月，成为EURUSD的利空因素。6月下旬的英国脱欧公投和英国国内政局的动荡引发英镑下跌，同时溢出效应使得欧元也被连带下跌。

就基本面而言，欧元区各国经济发展趋于稳定，但各国差距逐步拉大。美国10月总统大选开始，政治方面的不确定性增加，美国年底能否实现加息或受其影响。

从技术分析来看，EUR处于平缓的上涨通道，跌破红色的上涨趋势线后，欧元一度反弹至该线（1.1365），目前欧元在200日均线上方。从MACD来看，欧元波动动量较小，难以形成明显趋势，预计EURUSD第四季度仍将维持中性震荡，但其波动区间较难突破前三季度的谷峰值，预计四季度波动区间为【1.08，1.15】。

GBPUSD

2016年2月英国时任首相卡梅伦宣布今年6月将进行脱欧公投，消息一出便引发了英镑市场的多空对峙，由于公投结果的不确定性，2016年上半年英镑始终处于反复震荡的状态。公投结果出炉当日，GBPUSD最多下跌13%，创下上世纪70年代单日最大跌幅，当日最低触及1.3228，随后数日在脱欧背景的影响下，最低跌落至1.2797。

今年8月英国央行进行了七年来的首次降息并扩大QE规模，此举将加速英镑贬值。10月2日英国首相梅宣布将于明年三月前启动英国退欧程序，而欧盟对于英国采取的硬脱欧态度针锋相对，法国总统奥朗德表示英国必须承受退欧的后果。受此影响，GBPUSD持续下挫，10月7日亚洲市场早盘一度出现急速巨幅的下跌，数秒内GBPUSD自1.2600附近迅速下跌至1.1840，下跌幅度达6%，随后迅速反弹至1.23上方。市场流动性稀薄以及程序化交易助推可能是英镑崩盘的直接原因，同时也反映出市场对于英镑的悲观情绪。未来如果英国脱欧与欧盟谈判艰难，英镑长期汇价仍具下行风险。英镑下跌幅度较大，会刺激英国的出口业的发展，对英国的经济有促进作用。

从技术分析来看，英镑大幅下跌后，7-9月份一直处于1.29-1.35的区间，但10月2日大幅跌破了该波动区间，表明英镑前景疲弱，预计GBPUSD第四季度走势维持低位震荡乃至下行，波动区间为【1.15，1.30】。

AUDUSD

2016年AUDUSD走势呈N字型，最低触及0.6826，最高触及0.7834。从外部因素看，由于市场对美联储的加息预期降温，加之铁矿石等大宗商品价格出现回升，对商品货币澳元形成提振；澳联储在一季度依旧维持稳定的货币政策，加之3月出炉的澳洲上年第四季度GDP数据远超预期，引发本阶段市场对澳元的持续看多。而4月末公布的第一季度CPI季率意外跌负，导致澳联储降息预期升温，AUDUSD在二季度整体表现为回落态势。澳联储8月降息靴子落地，AUDUSD在第三季度初期经历了一波触底反弹，整体走势表现为震荡上行，但未突破一季度高点。

由于铁矿石价格目前处于相对高位，在四季度有回落风险，澳元也将随之震荡走低。同时，美元年底较强的加息预期将对澳元升值形成压力，因此预计第四季度的AUDUSD走势中性偏弱，预计波动区间为【0.74，0.80】。

USDJPY

2016年初至今，日元始终保持着强势升值的走势，USDJPY由最高的121.69一路下跌至最低点的98.98。由于年初市场对美联储的加息预期降温，日元相对走强。1月末日本央行宣布负利率决议，黑田东彦表示将继续推行QE以促进通胀，USDJPY升至年内高点121.69。但年中六月的英国退欧事件对风险情绪形成打压，日元的避险属性突增，6月24日日元兑美元暴涨，创下7.68%的本年度最大单日振幅。9月份的日本央行利率决议表示，维持原有利率不变，并引入新的政策结构框架QQE，从原先的设定购买债券规模到现在的盯住10年期国债收益率（目标收益率维持在0的水平），这意味着QE的规模没有上限。

从技术分析来看，USDJPY下跌通道完整，目前在99.60形成支撑，但是MACD形成反转指标，意味着USDJPY很可能在4季度迎来反弹。一旦USDJPY向上突破下跌通道，则有可能会上探至107位置。USDJPY下跌空间有限，如果跌破100关口，日本央行可能会进行口头干预甚至入市干预，预计年内波动区间【95，110】，明年波动区间在【95，115】。

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