本月银行理财产品发行数量环比出现下滑，债券与货币市场类产品市场占比进一步攀升。宽松货币政策致产品收益率下滑，1年期以内已全面进入“4”时代。股票配资业务受冲击，结构性银行理财产品无奈提前终止；信托固收产品供不应求，证券投资类占比滑落至一年较低位，河北融投杀伤面过大，信托公司抱团取暖；上月股市反弹昙花一现，阳光私募发行成立环比腰斩；证监会组合拳出台，阳光私募很受伤；险资可设立私募基金，投资成长性企业股权以增强保险资金投资回报。来自普益财富

 

银行

产品发行：发行数量环比出现下滑，债券与货币市场类产品市场占比进一步攀升

    本月共有146家银行发行了5348款个人理财产品，产品发行数量环比下降10.40%。其中，138家中资银行发行了5238款，8家外资银行发行了110款。中资银行中，6家国有银行发行了999款，环比减少177款，市场占比下降1.02个百分点至18.68%；12家股份制商业银行发行了1243款，环比减少290款，市场占比下降2.44个百分点至23.24%；88家城市商业银行发行了2272款，环比减少205款，市场占比上升0.99个百分点至42.48%；32家农村金融机构发行了724款，环比增加56款，市场占比上升2.35个百分点至13.54%；8家外资银行发行了110款，环比减少5款，市场占比上升0.13个百分点至2.06%。

    交通银行的产品发行数量为452款，位列第一；中国银行、南京银行、平安银行、招商银行分别发行了225款、197款、193款、185款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有民生银行、建设银行、杭州银行、江苏银行、华夏银行、中信银行、兴业银行、上海银行和广发银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了497款，环比减少251款，市场占比下降3.24个百分点至9.29%；保本浮动收益型产品发行了1140款，环比减少65款，市场占比上升1.13个百分点至21.32%；非保本浮动收益型产品发行了3711款，环比减少305款，市场占比上升2.11个百分点至69.39%。(图1)

图1　2015年8月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了5223款，环比下降622款，市场占比下降0.26个百分点至97.66%；美元产品发行了77款，环比减少1款，市场占比上升0.13个百分点至1.44%；澳元产品发行了23款，环比上升6款，市场占比增加0.15个百分点至0.43%；港币产品发行了16款，环比增加1款，市场占比上升0.05个百分点至0.30%；欧元产品发行了7款，环比减少4款，市场占比下降0.05个百分点至0.13%；英镑产品发行了2款，环比减少1款，市场占比下降0.01个百分点至0.04%。(图2)

图2　2015年8月银行理财产品币种类型占比

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了192款，环比增加76款，市场占比上升1.65个百分点至3.59%；1-3个月产品发行了2738款，环比减少270款，市场占比上升0.80个百分点至51.20%；3-6个月产品发行了1465款，环比减少502款，市场占比下降5.56个百分点至27.39%；6-12个月产品发行了863款，环比增加81款，市场占比上升3.04个百分点至16.14%；1年以上产品发行了90款，环比减少6款，市场占比上升0.07个百分点至1.68%。(图3)

图3　2015年8月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了2995款，环比减少329款，市场占比上升0.31个百分点至56.00%；组合投资类产品发行了2099款，环比减少250款，市场占比下降0.10个百分点至39.25%；结构性产品发行了254款，环比减少24款，市场占比上升0.09个百分点至4.75%；融资类产品没有发行。(图4)

图4　2015年8月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

    收益表现：宽松货币政策致产品收益率下滑，1年期以内已全面进入“4”时代

8月下旬，央行在时隔两个月后再次降息降准，显示宽松货币政策持续推出。受此影响，加之资本市场暴跌导致大量资金回流固定收益类投资市场，银行理财产品的收益曾不断下滑态势。各期限类型银行理财产品的收益率均出现下跌，跌幅均超过0.15个百分点，1年期以内的银行理财产品收益率已全面进入“4”时代。（表1）

表1　2015年8月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：股票配资业务受冲击，结构性银行理财产品无奈提前终止

上半年，银行理财资金通过结构化配资业务将大笔资金投入股票市场，主要模式是通过包括伞形信托、券商资管计划、基金子公司资管计划等配资通道放大杠杆，银行享受优先级的固定收益报酬。受益于股市大涨行情，银行可以轻松获得7%-8%的高收益率。而进入下半年，股市急转直下，部分银行理财产品净值跌破预警线，导致近期多家银行频发产品提前终止公告。有统计显示，截至8月底有超过50款银行理财产品提前终止。提前终止给投资者带来的是再投资风险。随着央行宽松货币政策的持续推出，市场利率的下滑影响银行理财产品的收益率不断下降，因此投资者此时购买理财产品已经很难寻觅与配资业务产品收益相当的品种。

 

 

信托

产品发行：固收产品供不应求，证券投资类占比滑落至一年较低位

本月共有53家信托公司发行了633款集合信托产品，发行数量环比减少189款，降幅为22.99%。三季度以来，股票市场走弱，市场的投资热点再次回到传统的固定收益类产品，此类产品出现了供不应求的情况。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    本月已公布期限的388款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了346款，环比上升0.93个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了23款，环比上升1.15个百分点；3年以上期限段产品发行了19款，环比下降2.08个百分点。

    从资金运用领域看，贷款运用类产品发行了184款，环比上升3.64个百分点；权益投资类产品发行了174款，环比下降1.34个百分点；证券投资类产品发行了73款，环比下降4.28个百分点；组合运用类产品发行了34款，环比下降0.22个百分点；债券投资类产品发行了31款，环比上升0.03个百分点；股权投资类产品发行了29款，环比上升0.32个百分点；其他类产品发行了108款，环比上升1.98个百分点。证券投资类产品连续三个月下调。

    从资金运用方式看，基础设施领域产品发行了217款，环比上升1.07个百分点；房地产领域产品发行了76款，环比下降1.01个百分点；证券投资领域产品发行了73款，环比下降3.19个百分点；工商企业领域产品发行了71款，环比上升1.12个百分点；金融领域产品发行了44款，环比下降1.81个百分点；信贷资产领域产品发行了2款，环比上升0.07个百分点；其他领域产品发行了150款，环比上升3.75个百分点。证券投资类产品占比降至一年内较低位置。我们认为，这种趋势在去杠杆的大背景下或将持续。

    收益表现：产品收益下降明显，各期限段均跌破10%

在项目稀缺的背景下，产品端收益下降明显。1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为9.79%，环比下降17.14BP，其中，房地产领域平均预期收益率为10.09%，环比下降6.74BP，工商企业领域平均预期收益率为9.41%，环比下降43.41BP，基础设施领域平均预期收益率为10.01%，环比下降11.93BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为9.26%，环比上升58.78BP，其中，工商企业领域平均预期收益率为8.80%，环比下降100.00BP，基础设施领域平均预期收益率为10.00%，环比上升56.00BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为7.50%，环比下降50.00BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

    市场热点：河北融投杀伤面过大，信托公司抱团取暖

据报道，方正东亚信托、国民信托等十余家信托公司成立了联合债务委员会，在多次与河北融投、河北省国资委甚至河北省政府沟通无果后，决定公开向投资者披露风险成因及状况，并公开给河北省委书记、省长的紧急报告。信托公司不得不抱团取暖，而这正充分说明了，在强势的地方政府面前，单个信托公司话语权不大。预计后期部分地方政府平台项目违约，信托公司也会采用集中抱团取暖的方式。

 

 

阳光私募

产品发行：上月股市反弹昙花一现，阳光私募发行成立环比腰斩

7月股市的反弹貌似昙花一现，阳光私募8月发行数量再降。本月阳光私募产品共发行29款，环比减少20款，降幅为40.82%。从成立数量来看，本月阳光私募成立了496款，环比降幅达54.70%。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：9553阳光私募平均亏6.81%，一新三板产品收益惊人

    本月9553款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得-6.81%。其中，非结构化产品8412款，平均月度收益率-6.81%；结构化产品1141款，平均月度收益率-6.82%。从产品类型来看，期货型产品94款，平均月度收益率5.37%；固定收益型产品154款，平均月度收益率0.21%；股票型产品104–款，平均月度收益率-1.66%；其他产品9201款，平均月度收益率-7.11%。股市行情不佳情况下期货型产品表现优异，但随着对做空的限制，这种现象恐难以持续。

    从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品995款，占比10.42%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品1951款，占比20.42%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品1719款，占比17.99%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品2696款，占比28.22%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1869款，占比19.56%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品166款，占比1.74%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品78款，占比0.82%；月度收益率高于20%的产品79款，占比0.83%。

从表现靠前的产品来看，股票型产品还是占据了9席。值得引起注意的是，本月收益排名第一的是一款投资新三板的产品。（图8）

图8　2015年8月表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：证监会组合拳出台，阳光私募很受伤

为了去杠杆，证监会在8月出招频频：限制股指期货交易、提高股指交易保证金。8月31日，监管层向各地证监局下发《关于进一步落实〈关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见〉有关事项的通知》，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户。除了个别配资存量较大的券商外，大部分券商的清理工作被要求在9月30日前完成。这无疑是对对冲私募和结构化私募的重创。预计市场就此会展开新一轮下跌，部分阳光私募仍面临清盘或者空仓的境地。

 

 

券商集合

产品发行：40家机构共发行了214产品，股票型环比被腰斩

    本月40家证券公司或其资管子公司发行了214款券商理财产品，降幅34.15%，平均首发目标规模6.64亿元，降幅31.87%。其中，债券型产品发行了85款，降幅42.57%，平均首发目标规模4.81亿元，降幅67.50%；混合型产品发行了62款，平均首发目标规模12.39亿元，降幅0.37%；FOF产品发行了44款，降幅30.16%，平均首发目标规模3.94亿元，增幅67.55%；股票型产品发行了17款，降幅50.00%，平均首发目标规模5.18亿元，增幅196.24%；货币市场型产品发行了5款，降幅37.50%，平均首发目标规模1.32亿元，降幅20.96%；其他型产品发行了1款，降幅90.00%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：4067款产品平均亏1.03%，QDII产品表现较好

    已经公布收益的券商集合理财产品4067款，平均月度收益率-1.03%。从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品72款，占比1.77%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品171款，占比4.20%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品244款，占比6.00%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品711款，占比17.48%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品2781款，占比68.38%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品50款，占比1.23%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品19款，占比0.47%；月度收益率高于20%的产品19款，占比0.47%。

    从产品类型看，QDII产品12款，平均月度收益率0.98%；债券型产品1556款，平均月度收益率0.55%；FOF产品609款，平均月度收益率-0.02%；货币市场型产品142款，平均月度收益率-0.03%；混合型产品1399款，平均月度收益率-2.81%；股票型产品204款，平均月度收益率-3.99%；其他型产品145款，平均月度收益率-2.17%。

从表现最好的产品收益情况看，月度收益率前十的产品中，混合型产品 5款，股票型产品3款，债券型产品2款，主要以结构化产品的劣后级为主。（图10）

图10　2015年8月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：华泰证券发行首单棚改ABS，可能是券商资管的下一风口

8月中旬，国内首单以“棚户区拆迁安置保障房信托受益权”为基础资产的产品——扬州保障房信托受益权资产支持专项计划成立，优先级资产支持证券将在深圳证券交易所挂牌交易。该产品采用“证券公司资产支持专项计划+信托计划”的特殊目的载体（SPV）双结构，由华融信托作为受托人设立，华泰证券旗下投行子公司华泰联合证券作为财务顾问、资管子公司华泰证券（上海）资产管理有限公司作为计划管理人。计划总规模为人民币10.5亿元，其中优先级10亿元，信用级别均为AA+级，次级资产支持证券为0.5亿元，不设评级，由借款人扬州市保障房建设发展有限公司全额认购。在股票市场监管趋严的情况下，非标的ABS业务可能是券商资管的下一个风口。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：股市低迷致账户净值大跌，招商信诺添利C型投资账户表现最佳

    截至2015年8月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为-5.76%，主要受到A股市场低迷所影响。

本月共有51个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型18个、进取型1个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.02%、-2.43%、-7.89%和-11.08%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型1个，稳健型7个，保守型2个。（表2）

表2　2015年8月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：险资可设立私募基金，投资成长性企业股权以增强保险资金投资回报

近日，保监会披露《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，允许险资以多种形式设立保险私募基金，可投范围包括互联网金融等领域。险资设立私募基金的范围包括成长基金、并购基金、新型战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创业基金及相关母基金。而在投资范围方面，其方向应当是国家重点支持的行业和领域。私募股权基金的期限较长，险资在设立并参与私募基金项目时，对其优化资产配置、强化资产负债匹配管理都将起到不小的作用。今年以来，保险资金已经设立两只基金，一只投向新三板，另一只主要投资于医疗健康产业链中的成长期企业股权。可见，一级市场的股权投资越发受到险资青睐，这与保险资金的性质及投资回报要求有很大关系。